México conservaría grado de inversión pese al aumento de deuda: HR Ratings advierte retos fiscales

México enfrenta un escenario de mayor endeudamiento público, pero perder su grado de inversión durante los próximos cinco años es considerado altamente improbable por HR Ratings. La agencia calificadora sostiene que el país todavía cuenta con margen dentro de su evaluación crediticia, aunque advierte que el crecimiento de la deuda, las necesidades financieras de Pemex y la limitada capacidad para elevar los ingresos públicos representan desafíos importantes para las finanzas nacionales.

Pedro Latapí, director general de HR Ratings, explicó que actualmente la firma mantiene la calificación soberana de México en BBB+, con perspectiva estable, lo que significa que el país conserva su posición dentro del rango de inversión y no presenta, bajo la evaluación de esta agencia, señales que anticipen una pérdida inmediata de esa condición.

Para que México descendiera hasta el nivel especulativo de BB+, su nota tendría que retroceder tres escalones. Según el directivo, un deterioro de esa magnitud requeriría circunstancias extraordinarias que no forman parte del escenario central contemplado por la calificadora para el próximo quinquenio.

Sin embargo, el diagnóstico no implica que las finanzas públicas estén libres de presiones. Otras agencias mantienen evaluaciones diferentes: Moody's ubica a México en Baa3, Fitch en BBB- y S&P Global en BBB, todas todavía dentro del grado de inversión, aunque con distintos márgenes frente al rango especulativo.

La importancia de conservar esta categoría radica en las condiciones de financiamiento. Una eventual pérdida podría encarecer el acceso del gobierno a los mercados internacionales, reducir el universo de inversionistas interesados en sus instrumentos y generar presiones adicionales sobre el costo del crédito.

Uno de los puntos centrales del análisis de HR Ratings es que reducir el déficit no significa dejar de contratar deuda. El Paquete Económico 2027 contempla que los Requerimientos Financieros del Sector Público disminuyan de 4.1% del Producto Interno Bruto (PIB) en 2026 a 3.9% el próximo año. Aunque representa un ajuste, el gobierno todavía necesitará financiamiento para cubrir la diferencia entre sus ingresos y obligaciones.

La agencia estima que el Saldo Histórico de los Requerimientos Financieros del Sector Público cerrará 2026 en 54.6% del PIB, considerando los apoyos destinados a Petróleos Mexicanos. Para 2027, Hacienda proyecta que este indicador alcance 55%, mientras que al cierre de 2025 se situó en 52.6%.

La petrolera estatal constituye precisamente otra de las preocupaciones señaladas por Latapí. Aunque el presupuesto del próximo año contempla menores transferencias directas, el especialista considera complicado hablar de una verdadera autosuficiencia financiera de Pemex, debido a la relación que mantiene con el gobierno federal y a sus necesidades de financiamiento.

En su evaluación del Paquete Económico, Fitch también identificó a Pemex como uno de los retos fiscales relevantes. Hacienda, por su parte, plantea fortalecer sus operaciones y reducir gradualmente su endeudamiento, con una meta de superávit financiero de 95,000 millones de pesos en 2027.

Otro elemento que destacó el director de HR Ratings fue la necesidad de revisar la estructura tributaria del país. A su juicio, la estrategia de aumentar los ingresos mediante una fiscalización más intensa de los grandes contribuyentes tiene límites, por lo que considera necesario discutir una reforma fiscal que permita ampliar la recaudación de manera sostenible.

El proyecto de Hacienda prevé que los ingresos tributarios alcancen 15.9% del PIB en 2027, apoyados en medidas contra la evasión y la elusión fiscal, sin establecer nuevos impuestos generales. No obstante, Latapí señaló que una transformación más profunda de los ingresos públicos podría resultar necesaria si se busca contener la deuda sin recurrir a recortes importantes del gasto.

El Instituto Mexicano para la Competitividad (IMCO) también ha advertido que la consolidación fiscal planteada para el próximo año es moderada y que estabilizar la deuda dependerá, entre otros factores, de conseguir un crecimiento económico sostenido.

Así, el diagnóstico de HR Ratings combina dos elementos: México conserva margen en su evaluación crediticia, pero necesita fortalecer sus finanzas para evitar que el endeudamiento continúe ganando peso. La evolución de los ingresos tributarios, el desempeño de Pemex y el cumplimiento de las metas presupuestarias serán variables importantes en las próximas revisiones de las calificadoras.